ММК: продажи металлопродукции в 4-м квартале 2023 снизились на 6% кв/кв 

В 4-м квартале 2023 выплавка чугуна снизилось на 7,5% по сравнению с предыдущим кварталом до 2 416 тыс. т. Производство стали снизилось на 7,1% кв/кв до 3 116 тыс. т в связи с ремонтом конвертера на магнитогорской площадке. Продажи металлопродукции составили 2 891 тыс. т (-5,7% по сравнению с 3-м кварталом 2023), отражая влияние ремонтов. Объем реализации премиальной продукции сократился на 10,8% относительно предыдущего квартала до 1 195 тыс. т. Доля премиальной продукции в портфеле продаж сократилась до 41,4% с 43,7% ранее. Объем производства угольного концентрата снизился на 6,9% кв/кв до 810 тыс. т.

ММК продемонстрировал нейтральные операционные результаты за 4-й квартал, в то же время результаты за весь 2023 год весьма неплохие — производство стали в годовом сравнении выросло на 11,1%, отражая благоприятную конъюнктуру российского рынка металлопроката. Компания ожидает, что на результаты за 1-й квартал 2024 повлияет фактор сезонного замедления строительных работ в России. ММК торгуется на уровне 2,9x по мультипликатору EV/EBITDA 2024П, то есть с дисконтом в 5% относительно средней оценки за 5 лет.

Атон

Юнипро объявила операционные результаты за 2023

В 2023 году электростанции Юнипро выработали 56,5 млрд кВт*ч электроэнергии — на 4,8% больше, чем годом ранее — на фоне увеличения спроса в обеих ценовых зонах оптового рынка. Сургутская ГРЭС-2, самая крупная станция в первой ценовой зоне, увеличила выработку электроэнергии на 6,0% год к году до 32,2 млрд кВт*ч, а выработка Березовской ГРЭС (вторая ценовая зона) составила 10,9 млрд кВт*ч, не изменившись по сравнению с 2022 годом. Производство тепловой энергии незначительно снизилось (-1,2% г/г) до 1,9 млн Гкал в силу погодных факторов.

Юнипро продемонстрировала хорошие операционные результаты за 2023 год, достигнув самых высоких показателей с 2016 года. В августе этого года должна начаться модернизация Сургутской ГРЭС-2, которая окажет некоторое влияние на свободный денежный поток (FCF) компании. Тем не менее у Юнипро по-прежнему продолжает накапливаться значительная денежная позиция (более 30% рыночной капитализации на 30.06.2023). В теории эти средства могут быть использованы для реализации проектов роста или частично выплачены в виде дивидендов, но пока нет определенности по срокам и сценарию использования. На данный момент мы не осуществляем аналитическое покрытие бумаги.

Атон

Henderson опубликовал операционные результаты за 2023 год, провел день инвестора    

Выручка за 2023 год составила 16,8 млрд рублей (+35,1% г/г) на фоне роста торговых площадей на 13,6% г/г за счет перехода к новому, большему по площади, формату салонов, и увеличения LfL-продаж на 27,3% г/г за счет роста посещаемости салонов (+8,9% г/г) и среднего чека. В общей сложности компания продала 5,5 млн единиц товара против 4,3 млн в 2022 году. EBITDA по стандартам МСФО 16 составила 6,4 млрд рублей (+33% г/г), рентабельность EBITDA — 38%, почти без изменений г/г (39% в 2022 году). Чистая прибыль превысила 2,0 млрд рублей, и компания подтвердила планы выплатить дивиденды в размере не менее 25 рублей на акцию в июне 2024 года. Соотношение чистый долг/EBITDA на конец года составило 1,2x по МСФО 16 (включая расходы на лизинг) и -0,1x по МСБУ 17 (только финансовый долг). Компания подтвердила приверженность стратегии органического роста, ориентированной на переоткрытие магазинов в новом формате и операционную эффективность.

( Читать дальше )

TГК-1 опубликовала операционные показатели за 2023 год. Валовая выработка электричества (включая Мурманскую ТЭЦ) за этот период снизилась на 0,3% г/г до 29,7 млрд кВт-ч, а тепловой энергии — на 2,2% г/г до 25,1 млн Гкал.

В 4К23 валовая выработка электроэнергии поднялась на 14,6% г/г (после снижения на 4,7% г/г в 3К23), а тепла — на 5,3% г/г (после падения на 26,1% г/г в 3К23). Мы полагаем, что столь сильные результаты частично вызваны нормализацией уровней водности в Кольском и Карельском филиалах и более низкой температурой воздуха в регионе.

Уменьшение выработки электроэнергии по итогам 2023 года связано с плановыми ремонтными работами на Первомайской ТЭЦ и более низким уровнем водности на ГЭС компании в 1К23–3К23. Снижение выработки тепла связано с более высокой температурой воздуха, из-за которой начало отопительного сезона отложено почти на месяц.

По итогам 2023 года ТГК-1 перевыполнила наш годовой прогноз валовой выработки электроэнергии на 5,5%, по теплу — на 4,2%.

( Читать дальше )

Юнипро сегодня опубликовала операционные результаты за 2023 год. Валовая выработка электроэнергии за год увеличилась на 4,8% г/г до 56,5 млрд кВт-ч, а тепловой энергии — сократилась на 1,2% до 1,9 млн Гкал.

В 4К23 рост валовой выработки электричества у компании ускорился до 6,7% г/г с 3,6% в 3К23, а темпы падения отпуска тепла замедлились до 2,3% с 10,6% г/г в 3К23. В 4К23 из-за повышения водности восстановилась выработка на Березовской ГРЭС (расположена во второй ценовой зоне). Также темпы роста выработки ускорились на Шатурской ГРЭС (расположена в первой ценовой зоне). Это произошло на фоне ремонтных работ на ряде других крупных ТЭС в первой ценовой зоне. Две указанные станции обеспечивают 36% совокупной выработки электроэнергии Юнипро. Годовое снижение отпуска тепла в 4К23 вызвано более высокой температурой воздуха во второй ценовой зоне.

По итогам 2023 года результаты Юнипро почти совпали с нашими ожиданиями по выработке электроэнергетики (выше на 1%) и оказались чуть слабее по отпуску тепла (ниже на 2,4%).

( Читать дальше )

Henderson показал уверенные операционные результаты за 2023 год

•Выручка: 16,8 млрд руб. (+35,1% г/г)

•Выручка розничных салонов: 13,8 млрд руб. (+34,3% г/г)


( Читать дальше )

ММК: производственные результаты за 4К23, ждем отчетность по МСФО и дивиденды в начале февраля — нейтрально

• ММК объявил производственные результаты за 4К23, которые мы оцениваем как нейтральные.


( Читать дальше )

X5 Group опубликовала операционные результаты за 4-й квартал 2023 года: сильный финал года 

Чистые продажи выросли на 24,7% г/г до 878 млрд рублей, а LfL-продажи увеличились на 13,2% г/г (трафик +3,0% г/г, средний чек +9,9% г/г). Общая торговая площадь увеличилась на 12,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Группа открыла 1 006 магазинов на нетто-основе, включая 547 «магазинов у дома» и 429 жестких дискаунтера. Выручка в онлайн-сегменте подскочила на 89,4% г/г до 41,8 млрд рублей, составив 4,8% от общих продаж против 3,1% в 4-м квартале 2022 года.

Результаты оказались сильными и превзошли наши ожидания. Мы ожидаем сохранения сильной динамики роста в 1-м полугодии 2024 года на фоне высокой инфляции, роста реальных доходов и инвестиций X5 в открытие магазинов. По нашим расчетам на 2024 год, X5 Group сейчас торгуется с мультипликаторами EV/EBITDA около 3,4x и P/E 7,2x, что соответствует дисконту около 40% к ее собственной исторической средней оценке и около 20% к оценке «Магнита». Катализатором для роста бумаг X5 могли бы стать новости о редомициляции, учитывая потенциал возобновления выплаты дивидендов, однако пока комментариев от компании на этот счет не поступало.

Атон

Инарктика получила рекордную выручку в 2023 году.

Компания опубликовала операционные результаты. Акции растут и торгуются на уровне ~903 руб.

Выручка составила 28,5 млрд руб., +21% г/г.
Объём продаж – 28,2 тыс. тонн, +10% г/г.
Маржинальность выросла за счёт повышения средних цен на продукцию.

В течение прошлого года Инарктика фокусировалась на инвестициях в вертикальную интеграцию и повышение устойчивости бизнеса. В конце ноября компания провела SPO на сумму 3 млрд руб., которые также были направлены на развитие.

При этом Инарктика стабильно выплачивает дивиденды: последняя выплата – 45 руб. за 9 месяцев 2023 г. Ждём информацию об итоговом дивиденде, который компания традиционно не объявляет заранее. Учитывая хорошее финансовое состояние, полагаем, что финальный дивиденд может составить ~20 руб. на акцию.

«Промсвязьбанк»

Наша целевая цена акции на горизонте 12 месяцев – 1200 руб.

X5 Group опубликовала сильные операционные результаты за 4К23.

Розничные продажи выросли на 24,7% г/г, т. е.  их рост ускорился по сравнению 3К23 (+22,7% г/г) на фоне более динамичного роста сопоставимых продаж (LfL). В результате, по итогам всего 2023 года продажи увеличились на 20,6% г/г.  Основным драйвером для LfL-продаж стало ускорение роста суммы среднего чека на фоне более высокой инфляции.


( Читать дальше )